公司主营业务分为产品与方案（即 IDM 模式）与制造及服务业务 （即代工业务），其中，产品及方案业务包括了功率半导体、智 能传感器、智能控制、其他 IC 产品，公司功率半导体可分为功 率器件与功率 IC 两大类产品。其中，功率器件产品主要有 MOSFET、IGBT 等，功.... 
China Semiconductors 
华润微：功率、模拟工艺代工头部企业。公司是中国大陆第三大晶圆代工企业，在模拟、功率、MEMS等 晶圆代工领域处于国内领先地位。 
投资建议。我们预计 2020-2022 年公司归母净利润为 5.22、7.17、 9.25 亿元，EPS 分别为 0.43、0.59、0.76 元，给予公司 2020 年 9.33 倍 PB，上调目标价为 74.80 元，上调幅度为 19.58%。 
华润微是中国本土的功率半导体龙头企业。公司前身成立于 1983 年，是中国 功率半导体本土 IDM 龙头企业，拥有芯片设计、晶圆制造、封装测试等全产业 链一体化能力，产品应用领域包括消费电子，工业控制和汽车电子等。公司 2019 年实现营收 57.4 亿元和归母净利润 4.... 
公司是国内功率半导体龙头，采用“IDM+代工”模式，其 20Q1 业 绩同比实现大幅回升。公司 IDM 业务聚焦功率半导体、传感器与智 能控制领域，其是国内 MOSFET 龙头。而其代工业务包括 6 英寸和 8 英寸特色工艺（1.0-0.11μm），并规划建设 12 英寸.... 
公司是国内功率半导体和 IDM 模式优质龙头企业。公司目前在无锡拥 有 3 条 6 寸和 1 条 8 寸晶圆产线，在重庆拥有 1 条 8 寸晶圆产线，此 外公司还具备封装测试、掩模制造环节的产能。公司业务分为产品与 方案（自有 IDM）、制造与服务（代工）两大板块。公司产.... 
国内半导体 IDM 龙头，盈利能力持续提高：公司是国内半导体 IDM 龙头， 拥有半导体设计、制造、封测以及掩膜制造业务，设计业务聚焦功率半导 体，以 MOSFET 为主，晶圆制造除了服务于自身的设计业务，还将富余 产能对外销售。从公司的业绩来看，公司近几年毛利率和净利率.... 
华润微是大陆功率半导体 IDM 的龙头企业，时隔退市港交所 9 年后，于 2020 年 2 月在科创板再度上市。随着我国《国家集成电路产业发展推进纲要》进入第二阶段，我们看好公司作为大陆功率半导体 IDM之魁首，能够与我国半导体产业共同成长， 
点评： 晶圆制造收入下滑影响 2019 营收表现， 20Q1 营收增速逆境反转： 公司 2019 年实现营收 57.43 亿元，同比下降 8.42%。营收下滑主要系全球半导体行业处于下行周期， 制造与服务板块的晶圆制造业务收入减少。 归母净利 4.01 亿元，同比下降.... 
